El juego de la Fed cambia la tesis de inversión
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ES
Published
Sep 22, 2025
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El mercado más activo del último mes no
fue el oro, no fue Nvidia, no fue la
Trumpcoin, fue el mercado de apuestas
sobre lo que decidiría Jeron Powell y la
Fed con los tipos de interés en Estados
Unidos. hasta 85,000es dólares en
volumen se movieron ahí, lo que sí,
siendo menor en términos absolutos que
el volumen de Nvidia o el volumen del
oro, no que la Tramcoin, teniendo en
cuenta que solo había tres precios
posibles, cortar 25 puntos, cortar 50 o
no hacer nada, ha sido, en mi opinión
con diferencia el mercado más activo de
las últimas fechas.
La ingente cantidad de dinero que movió
esta apuesta habla tanto de la
importancia que le daban los inversores
a la decisión como de la incertidumbre
que despertaba dicha decisión. Y cuando
finalmente Jeremías anunció lo que todo
el mundo esperaba, un recorte de 25
puntos, todas las miradas se dirigieron
hacia las expectativas de futuro
publicadas por la Fed, donde encontraron
que en esencia la Fed no tiene ni
pajolera idea de lo que va a pasar ni en
consecuencia de lo que va a hacer. Entre
las proyecciones vemos que esperan mayor
crecimiento real, menor desempleo, más
inflación y más recortes, lo cual no
tiene demasiado sentido. Pues, ¿por qué
ibas a recortar tipos si esperas
inflación y mejor empleo? La respuesta
es que ahora mismo el consenso es nulo
del oráculo de la Fed, como demuestra la
disparidad de opiniones sobre el que
debe ser el nivel de tipos de interés
futuro, donde encontramos desde un
miembro de la Fed que espera que los
tipos suban el año que viene hasta otro
que espera que bajen más de 100 puntos.
Y desde aquí debemos solidarizarnos con
esta pobre gente encargada del imposible
trabajo de ponerle precio al dinero y en
el caso de la Fed, además mantener un
mercado laboral saludable. Pues como
narices puede nadie esperar que tengan
un plan firme, claro, cuando la bolsa
está en máximos, lo que invita a no
bajar o incluso subir tipos. Y el
mercado laboral está en mínimos, lo que
invita a no subir o mejor bajar tipos.
El problema es que en Estados Unidos
ahora mismo no hay una economía, sino
dos, pero solamente un banco central y
por tanto es imposible encontrar un
nivel de intereses que se adecúe a
todos. Para unos será siempre demasiado
restrictivo y para otros será un nivel
demasiado asequible. En agosto el
crecimiento anual de salarios y sueldos
cayó al 0,9% para el tercio inferior,
que no es que sean bajitos, sino pobres.
Mientras que el tercio superior, los que
gastan en orinales dorados, obtuvieron
un crecimiento del 3,6%
interanual, el mayor desde noviembre de
2021. Acompañando al frío dato,
encontramos también que las búsquedas en
Google arrojan una imagen preocupante
para el tercio inferior. Las búsquedas
como devolver el coche, vender mi reloj
Rolex lo más rápido posible, abogado
para quiebras cerca de mí o vender mi
casa como bien pueda, han experimentado
un subidón en las últimas semanas. No
estamos todavía al nivel de, "Oye,
Google, ¿cuánta gasolina necesito en el
coche para poder asfixiarme con CO2?"
Pero concedamos que no estamos lejos
tampoco. Visto así, recortar 25 puntos
básicos y ofrecer nula claridad sobre lo
que será el futuro de los tipos de
interés en Estados Unidos, es lo que
haría cualquiera que tuviera que
cabalgar dos caballos con un solo culo,
ponerse en el medio con cuidado y rezar
para que vaya todo bien. Pero eso vale
para la fed. ¿Tú qué deberías hacer en
este escenario? Por suerte, hace 50 años
un famoso inversor estadounidense
enfrentado a una tesitura similar ide
estrategia de inversión que se ha
demostrado útil en contextos de extrema
incertidumbre. Y para más suerte aún y
wasa, dicha estrategia fue respaldada
recientemente por no otro medio que el
prestigioso noticiero de la sexta. Así
que dale like si tú también crees que
Jeremías Powell demuestra más dotes de
cowboy que John Wayne. Y veamos esto.
La tesis mayoritaria, en la cual me
incluyo para este y los próximos años a
nivel económico, a nivel financiero, a
nivel de inversión, es la de crecimiento
inflacionario. Un escenario en el que
activos como el inmobiliario, el oro,
las empresas cíclicas y las materias
primas lo deberían hacer bien y los
bonos mal. Soportando esta tesis
encontramos varios factores. Primero, la
dominancia fiscal. El nuevo gobierno de
Estados Unidos llegó con la promesa de
recortar gastos, pero pronto, como
sabemos, se sacó adelante la Big
Beautiful Bill, que digamos va en la
dirección opuesta. Japón ha perdido a su
líder ISA Buiva, y los que están cerca
de reemplazarle pues son ambos de la
cofradía del estatuto pagado. China
busca igualmente gastar con fuerza, se
estima un 4% de déficit y en Europa
están con la misma idea para financiar
el famoso rearme. En segundo lugar,
energía. Por si el creciente gasto
prometido por los gobiernos, esa
dominancia fiscal no fuera suficiente,
la energía se mantiene barata. Otra cosa
es que tú pagues más por ella, pero eso
es debido a un voto de pobreza europeo y
es que tanto el gas como el petróleo
realmente están baratos. Y en tercer
lugar, el dólar. Un requisito para el
calentamiento de las economías globales
es que el dólar esté bajo y en este
sentido 2025 no está defraudando para
nada. Todos los factores, por tanto,
reman a favor de ese crecimiento
inflacionario. Es el escenario en el
cual todo crece, ¿sí? Pero con
inflación. Pero cada día hay más dudas
sobre dicho crecimiento, sobre la
inflación, no tantas. Y si tenemos
inflación sin crecimiento, pasaríamos
del escenario base a otro, en el cual
habría esta inflación, en el que la
doctrina inversora recomienda vender
activos financieros y meterlo todo en el
dinero que parezca más seguro. Algo
parecido se vivió a finales de los 70,
cuando de una situación de crecimiento
leve pero sostenido se pasó a la
inflación combinada con un crecimiento
económico estancado y un desempleo en
ascenso. Una transición que ocurrió
además muy rápidamente del crecimiento
de la economía en el 4 e incluso en el
6% se pasó al 1,3% y posteriormente al
0% mientras la inflación seguía
subiendo. Ante esta situación, el
gobernador de la Fed de aquel entonces,
Paul Walker, un nombre que incluso
cuando ya lo has oído 20 veces sigue
acojonando, decidió subir los tipos a
niveles inconcebibles a día de hoy,
sacrificando así el mercado laboral para
aniquilar la inflación. Es decir, Paul
asumió que solo tenía un culo y decidió
montar un solo caballo. El anuncio de la
guerra contra la inflación se televisó
el 6 de octubre de 1979,
sábado nada menos, por lo que desde
entonces se conoce en los mercados como
el Saturday Night Special de Walker.
Este cambio drástico en la política de
tipos de interés destrozó directamente a
todos aquellos que habían apostado por
un escenario neutral y estaban hasta las
cejas de bonos a vencimientos
intermedios, que son los más comunes.
donde esos perdieron hasta la camisa,
otros triunfaron con una estrategia
hasta entonces ninguneada, una
estrategia que se convirtió en la
protagonista durante casi una década, la
Barbel Strategy o en español sería la
estrategia de la mancuerna, que no suena
ni la mitad de bien, pero es es lo que
hay. Y antes de ver en qué consiste esto
y cómo se podría construir a día de hoy
si tienes Bitcoin o si tienes euros,
pues te interesará en ambos casos
Farfish. Farfis es una plataforma en la
cual el que tiene euros de sobra o el
que tiene Bitcoin de sobra se pueden
poner de acuerdo para hacer algo con
ello. Y es que si tú tienes Bitcoin pero
no te lo quieres gastar o tú tienes
dinero, euros, y no te los quieres eh
gastar en otra cosa o cambiarlos por
Bitcoin, puedes prestarle dinero a aquel
que quiere pedir dinero usando como
respaldo ese Bitcoin. Así que de esa
manera el que tiene Bitcoin y no se lo
quiere gastar consigue dinero que gastar
para invertir o para, no sé, montar un
negocio o para lo que sea. Y el que
tiene de efectivo euros, dólares y
quiere prestarlos para no tenerlos ahí
muertos de risa, pues puede hacerlo a
una persona que esté dispuesta a dejar
Bitcoin como colateral, de tal manera
que sabe que si esa persona no devuelve
el préstamo, pues se cobrará de ese
Bitcoin que ha quedado como colateral. Y
lo mejor de todo es que en toda esta
historia Firefish en ningún momento toca
el Bitcoin, simplemente crea los
contratos para que esto sea fácil de
ejecutar y te permite que tú puedas
cobrar y demás. Además, se crea
contratos que son bastante discretos, de
manera que todo esto pueda ir bien y
funcionar divinamente de cara al sistema
bancario tradicional. Así que usa el
código UPSB o haz clic en enlace que
está más abajo para tener mejores
condiciones en tu primer préstamo y
vayamos a 1972 cuando Martin Libovitz
comenzó a publicar artículos en el
Journal of Portfolio Management con un
concepto de inversión poco explorado
hasta entonces, la cartera de bonos
Mancuerna o Marvel. Inicialmente, esta
idea tuvo la misma adopción que escribir
correos desde el teléfono, pero los
acontecimientos de los años siguientes
le dieron la razón. El objetivo de esta
cartera era maximizar la convexidad
combinando bonos a muy largo plazo y
bonos a muy corto plazo, porque
consideraba que de esa manera conseguía
un perfil de riesgo retorno mucho mejor
que el que obtenía con una cartera de
bonos intermedia, que era, como hemos
comentado antes, lo más común. La
estrategia se llama de mancuerna o
barbel porque te permite ganar si se
producen escenarios extremos. Estás
colocado, digamos, en ambos lados.
Ejemplo, si los tipos suben, que sería
malo para los bonos, como la mitad está
a corto plazo, como la mitad del dinero
está en bonos a corto plazo, cuando esos
bonos a corto plazo vendan, que venderán
rápido porque están a corto plazo,
podrás reinvertir a un mejor interés
porque han subido. Y si los tipos de
interés en vez de subir bajan, entonces
te beneficias por la pata que tienes de
bonos a largo plazo, que suben de precio
cuando los tipos de interés bajan. Desde
entonces, la estrategia se ha ido
adaptando a distintos momentos de
mercado, en gran medida, gracias al
trabajo del no coiner Nashim Nicolas
Taleb, quien propuso una alternativa en
la que un 10% de la cartera se pone en
activos muy arriesgados y un 90% en
activos muy seguros. Por ello, hoy se
conoce como estrategia de mancuerna o
barbel a cualquier mix de activos que se
benefician de los escenarios límite. Por
ejemplo, en un informe reciente, el
famoso analista del Bank of America,
Michael Hartnet, valora un escenario
que, sin ser radical, apoyaría la tesis
de la cartera Marvel. Cito a Mikey, el
PIB nominal de Estados Unidos ha
aumentado un 54% desde 2020. Yo no
llevaba la cuenta, pero le creo,
marcando así el repunte más fuerte desde
la Segunda Guerra Mundial. Increíble,
pero cierto. Sin embargo, se espera una
desaceleración impulsada por un gasto
público más débil y un mercado laboral
en enfriamiento. Recordemos la postura
reciente de Scotty Besent y su cruzada
contra el gasto superfluo. Visto desde
esta perspectiva, continúa Mike, se
explica por qué los rendimientos de los
bonos también están en su pico y por
qué, espero, dice Mike, que el mercado
bajista en los bonos acabe 2025. Esta
idea, la de que los bonos pueden ser
buena inversión, es tan radical como ser
Bitcoin. Los bonos llevan siendo la
inversión a evitar desde 2020. Y con
razón podrías decir, pero si tenemos en
cuenta que Estados Unidos
espera gastar menos, espera reducir ese
déficit, que es lo que Scotty viene
diciendo por activa y por pasiva, junto
con el elevado nivel de intereses que
ofrecen los bonos a nivel global a día
de hoy, podría ser podría ser que los
bonos lo hagan bien, lo cual se me hace
un poco bola al decirlo, pero podría
ser. lo que sería pues en efecto
bastante loco, pues significaría que
estaríamos en un mundo en el que no
quebraría nadie, al menos no se
acercaría nadie a la quiebra, no se
reprimiría financieramente a nadie, que
también es un escenario que hemos
tratado mucho. Y simplemente lo que hay
es menor crecimiento porque hay menor
gasto, pero ya y precisamente porque
este escenario es a día de hoy
improbable, Miguel dice de completar la
mancuerna, completar esa cartera
metiendo exposición en la misma a todo
lo contrario. y en su caso aboga por
meter acciones internacionales, acciones
de países emergentes, acciones de países
futuramente emergentes como Europa y oro
para cubrirse de la devaluación del
dólar y también de si el escenario de
mundo en calma en el que todo va más o
menos bien, pues no se acaba
produciendo. Quizás lo que más me gusta
de esta forma de encarar la situación es
que abraza la incertidumbre que se
desprende del oráculo de la Fed, esa con
la que comenzamos el vídeo, y se lo
monta para que le vaya bien tanto si
estos de la Fed aciertan con algo,
aunque sea boleo, como si no acaban
acertando. Pero obviamente
Mike, como podrás comprender, me parece
muy tibio en sus recomendaciones. Por
suerte, el noticiero de la Sexta destapa
cómo los chavales diseñan sus carteras
en esta época de decisiones difíciles.
>> ¿Cómo entienden ellos el éxito? Explica
también lo que acabamos de ver y cómo
los más jóvenes están virando hacia
posturas más radicales. Sus referentes
de éxito son los conocidos como
CryptoBros o Jin Bros influencers que o
cultivando el cuerpo o jugando a
inversiones en monedas virtuales dan
respuestas fáciles a problemas mucho más
complejos. Como explica María del Pilar,
la chavalería se crea su propia versión
de la famosa cartera de Martin Libovit,
dedicándose a hacer pesas la mitad del
tiempo y comprar shitcoins con la otra
mitad. Algo que desde ayer es más
sencillo al haber aprobado el regulador
de Estados Unidos, la SEC, que hay que
ver cómo ha cambiado, la posibilidad de
lanzar ETFs genéricos sobre cualquier
criptomoneda y desde el 18 de septiembre
ya puedes comprar ETFs de Dodchcoin y
Ripple. Esto es eh quizás demasiado para
cualquiera que no desayune trembolona y
por tanto se me antoja que una
estrategia barbel interesante, óptima
incluso que te cubra en el escenario de
inflación con o sin crecimiento, esos
dos queos al comienzo, e incluso un
escenario de deflación sin crecimiento,
muy raro pero posible, podría ser
Bitcoin en el porcentaje que te sientas
cómodo, siempre y cuando, claro, ese
porcentaje sea menos del 100% y
préstamos en euros. o dólares a través
de esa plataforma que he comentado
antes, Firefis, y es que ahí puedes
prestar dineros dejando Bitcoin como
colateral y la gente está pagando por
esos préstamos entre un 8 y un 11% de
interés. Es decir, si prestas dinero,
estarías recibiendo entre un 8 y un 11%,
que es más del doble de los bonos y si
no te pagan, pues te quedas con el
Bitcoin, que ya sabéis que los de
Fireface patrocinan el canal, pero la
verdad es que cuando estaba estudiando
este tema me pareció tan o mejor opción
hacer esto, prestarle dinero a quien sea
que esté dispuesto a dejar Bitcoin como
colateral para sus cosas, que invertir
en financiar al gobierno a un menor
interés. Obviamente, obviamente nada de
lo comentado hasta ahora es consejo de
inversión, pero sí que diría que la
tesis que todo el mundo espera puede no
ser la que se acabe cumpliendo. Y eso
sí, sí que sería un consejo. Ten eso en
mente. Y antes de cerrar el mañanero de
hoy, déjame recordarte un par de cosas.
La primera que hay una newsletter, te
puedes suscribir a ella, recibirás un
mail. ¿Y de qué va ese mail? Pues el
mail va de cosas. en el último. De
hecho, yo esperaba hablar
de un tema y acabé hablando de otro,
pero porque me surgió una cuestión que
era ineludible para mí y entonces
acabamos viendo ese tema de
China y demás, porque es un tema que
hemos comentado recientemente en vídeos
y por tanto me salté el tema que pensaba
tocar, que ahora ya no sé si tocaré
jamás porque tengo otro en mente. El
caso es que te puedes suscribir y
recibirás un mail con temas que que
abordan cuestiones esenciales de nuestra
vida y demás y que tienen que ver con
Bitcoin, como también tiene que ver con
Bitcoin el hecho de la tangibilidad del
Bitcoin. Como sabes, Bitcoin no se puede
tocar, pero lo más parecido a tocar tu
Bitcoin es tenerlo en un monedero que tú
controles. Y si tú quieres tener un
monedero que controles, si tú quieres
tener la responsabilidad de tener tu
Bitcoin, te invitaría a comprarte uno de
estos monederos, concretamente la
Bitbox, porque la Bitbox tiene una
aplicación que es muy fácil de funcionar
o muy fácil de usar para permitirte esta
autocustodia. Y por tanto me gusta
porque si eres un poco al lerdo como yo,
pues oye, esto va muy bien y además es
todo lo segura que puedes querer y con
el código UPSB te llega pronto y te
llega barata. Así que para qué quieres
más, haz clic ahí abajo si no y cerremos
del todo recordando el nacimiento en tal
día como hoy de no otra que la mujer
Charlotte Cooper, gran nombre, que fue
la primera campeona olímpica femenina de
tenis y de hecho fue la primera campeona
olímpica femenina de cualquier deporte
allá por el año 1900. que supongo que
cuando esta mujer fue y ganó ahí su
primera medalla de oro, la primera
medalla de oro de una mujer, pues la
gente se sorprendería tanto como se
sorprenderán cuando vean a gente ganando
dinero con bonos en esta década, cosa
que podría pasar. Yeah.